期货正比值模型是一种期货定价模型，它假设期货价格与标的资产的现货价格成正比关系。该模型由约翰·赫尔（John Hull）和艾伦·怀特（Alan White）在 1987 年提出。

模型公式

期货正比值模型的公式如下：

F = S (1 + r t)

其中：

• F：期货价格
• S：现货价格
• r：无风险利率
• t：期货合约到期时间

模型假设

期货正比值模型基于以下假设：

• 标的资产没有交易成本或存储成本。
• 无风险利率是常数。
• 期货合约到期时，期货价格将与现货价格相等。

模型优点

期货正比值模型具有以下优点：

• 简单易懂：该模型的公式简单明了，易于理解和应用。
• 直观合理：该模型假设期货价格与现货价格成正比关系，符合直觉。
• 广泛适用：该模型可用于各种标的资产，包括商品、股票和债券。

模型局限性

期货正比值模型也存在一些局限性：

• 忽略了期货合约的交易成本：该模型假设期货合约没有交易成本，这在实际中并不总是成立。
• 忽略了标的资产的存储成本：该模型假设标的资产没有存储成本，这对于某些商品（如农产品）来说并不现实。
• 无法预测期货价格的波动：该模型仅提供了一个期货价格的估值，无法预测期货价格的波动。

模型应用

期货正比值模型可用于多种目的，包括：

• 估值期货合约：该模型可用于估算期货合约的合理价格。
• 套期保值：该模型可用于构建套期保值策略，以对冲标的资产价格风险。
• 套利交易：该模型可用于识别期货市场中的套利机会。

实际应用示例

假设小麦现货价格为 100 美元/吨，无风险利率为 5%，小麦期货合约到期时间为 6 个月。根据期货正比值模型，小麦期货价格应为：

F = 100 (1 + 0.05 0.5) = 102.50 美元/吨

这表明，根据该模型，小麦期货合约的合理价格应为 102.50 美元/吨。

期货正比值模型是一种简单易懂的期货定价模型，可用于估值期货合约、套期保值和套利交易。尽管该模型存在一些局限性，但它仍然是一个有用的工具，可以帮助投资者了解期货市场并做出明智的决策。